首创证券：给予长安汽车买入评级

火币网官网 2022年11月02日 08:44 125 Connor

首创证券股份有限公司岳清慧,陈逸同近期对长安汽车进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：2022年半年度业绩预告点评：2Q22延续盈利能力同比上行趋势，全年有望迎电动车业务质变》，本报告对长安汽车给出买入评级，当前股价为17.93元。

长安汽车(000625)

公司发布 2022 年上半年业绩预告，符合市场预期： 2022 年上半年公司预计实现归母净利 50 亿-62 亿，同比增 189.1%-258.5%，预计实现扣非归母净利润 25 亿-35 亿元，同比增 238.0%-373.1%。 2Q22 公司预计实现归母净利 4.6-16.7 亿，同比-47.1%至+90.0%，实现扣非归母净利 2.3-12.3 亿，同增 1069%-6153%。

2Q22 业绩同比改善趋势延续，环比承压自整体车市。 2Q22 公司销量受疫情防控负面影响，公司整体销量为 47.4 万（同/环比分别-15%/-27%），其中自主系销量为 39.9 万（同/环比分别-15%/-27%），长安福特销量 5.2万（同/环比分别-8%/-13%）。取业绩预告中位数看， 2Q22 公司扣非归母净利同/环比分别+3611%/-68%，我们预计公司同比方面受益于品牌向上及产品结构优化带来的均价+盈利能力提升，环比方面受到疫情防控负面影响，公司仍处于盈利能力修复趋势之中。

1H22 新能源销量同比翻倍增长，全年看电动车板块有望迎来质变：2022年上半年公司新能源累积销量 8.5 万（同比+127.3%），全年看公司将陆续迎来旗下深蓝及阿维塔品牌重要车型量产交付： 1） EPA 平台。 EPA0平台首款车型 LUMIN 车型 6 月上旬开始预售，至 6 月底订单已超 3 万；EPA1 平台首款车型深蓝 SL03 预计于 8 月交付，包括纯电、增程及燃料电池版本，其中纯电版本预计能够对标 Model 3 与海豹。该平台还会有A+级 SUV (C673)上市，届时将形成具有竞争力产品线； 2）阿维塔。 2022年 3 月阿维塔科技完成 24 亿规模首轮战略融资， 5 月阿维塔开启第二轮战略融资。阿维塔 11 已于 8 月 8 日正式上市，新车标配华为全栈智能汽车解决方案的车型，对标特斯拉 Model Y，有望于今年开始交付。我们认为公司电动车板块正迎来质变， 2025 年百万销量目标值得期待。

投资建议：我们预计公司 2022 年、 2023 年和 2024 年实现营业收入为1199.2 亿元、 1355.0 亿元和 1518.8 亿元，对应归母净利润为 85.4 亿元、86.5 亿元和 101.8 亿元，以今日收盘价计算 PE 为 15.2 倍、15.0 倍和 12.7倍，维持“买入”评级。

风险提示：政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.07%，其预测2022年度归属净利润为盈利86.34亿，根据现价换算的预测PE为20.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为22.3。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长安汽车（000625）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，未来营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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