东吴证券：给予长安汽车买入评级

火币交易所 2022年11月02日 08:44 114 Connor

东吴证券股份有限公司黄细里,杨惠冰近期对长安汽车进行研究并发布了研究报告《2022年半年报业绩预告点评：Q2扣非归母净利润同比高增长》，本报告对长安汽车给出买入评级，当前股价为17.93元。

长安汽车(000625)

公告要点：长安汽车2022年上半年实现归母净利润50-62亿元，同比189.14%–258.54%；扣非后净利润25-35亿元，同比237.95%–373.13%。2022Q2实现归母净利润4.64亿～16.64亿元，同比-47.05%～+89.99%；Q2扣非后净利润2.30亿～12.30亿元，同比+1069.32%～6152.72%。

Q2扣非后单车净利0.09～0.48万元，同比涨幅较高，主要系2021年同期基数较低所致。2022H1长安UNI-V、长安欧尚Z6先后上市，产品结构布局不断优化。2022Q2长安汽车集团整体销量47.43万辆，同环比-15.28%/-27.20%，主要系2021Q2/2022Q1基数较高；其中并表销量（重庆长安+合肥长安+河北长安）2022Q1销量27.92万辆，同环比-8.23%/-30.20%。细分车型系列来看，CS家族Q2销量10.03万辆，占并表销量的35.92%，同环比分别-5.72/-1.84pct，销量同环比-20.83%/-33.61%；UNI序列Q2销量4.15万辆，占并表销量的14.86%，同环比分别+3.57/+5.54pct，销量同环比分别+20.81%/+11.24%。UNI全新产品系列车型销量占比持续持续提升，相比2021Q1占并表销量比例接近翻倍增长。

展望2022H2，长安汽车电动智能化转型加速。新能源汽车领域高中低不同价格带市场LUMIN、深蓝SL03以及阿维塔11先后上市开启交付，混动领域继UNI-K之后，UNI系列UNI-V以及UNI-TIDD混动版本先后上市，新能源汽车领域产品矩阵迅速丰富，配合欧尚Z6IDD混动版本，覆盖不同价格带市场，助力长安新能源乘用车行业市占率提升。

盈利预测与投资评级：。我们维持长安汽车2022-2024年归母净利润预期86.34/95.96/110.66亿元，EPS-最新股本摊薄分别为0.87/0.97/1.12元，对应PE估值为20/18/15倍。考虑到长安汽车未来业绩迎来新一轮改善，维持“买入”评级。

风险提示：疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.07%，其预测2022年度归属净利润为盈利86.34亿，根据现价换算的预测PE为15.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为22.3。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长安汽车（000625）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，未来营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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