东方财富证券：给予长安汽车增持评级

火币交易所 2022年11月02日 08:44 133 Connor

东方财富证券股份有限公司周旭辉近期对长安汽车进行研究并发布了研究报告《动态点评：自主品牌销量大增，电动车板块迎来质变》，本报告对长安汽车给出增持评级，当前股价为17.42元。

长安汽车(000625)

【事项】

公司预告，2022年上半年归母净利润50-62亿元，同比增长189.14%–258.54%，扣非净利润25-35亿元，同比增长237.95%–373.13%。

公司发布6月产销快报：销量20.74万辆，同比/环比+19.87%/+37.28%；上半年累计总销量112.58万辆，同比-6.25%。

【评论】

受益于自主品牌销量大增，上半年业绩超预期。公司2022Q2归母净利润4.6-16.6亿（同比-47.03%—+89.95%）；扣非净利润2.3-12.3亿（同比+1050.00%—+6050.00%）。业绩同比大幅增长主要得益于自主品牌销量大增：长安自主品牌6月销量11.83万辆，同比+40.8%。自主品牌新能源6月销量1.83万辆，同比+33.1%；1-6月累计销量8.50万辆，同比+127.3%。随着下半年疫情逐步缓解，公司自主品牌销量有望保持高速增长，盈利能力持续提升。

产品结构持续优化，新车型推动业绩向上。6月，LUMIN、欧尚Z6、UNI-V2.0T等多款新车型上市，LUMIN目前已累计大量订单。对标Model3&海豹的深蓝SL03将于7月上市，对标ModelY的阿维塔11将于8月正式上市，深蓝C673将在年底发布、明年初上市，多款重点车型的推出有望成为公司业绩持续向上的重要推动力，长期看好公司电动车板块迎来质变。

合资品牌小幅回暖，整体销量平稳增长。长安福特6月销量2.72万辆，同比+24.9%；1-6月累计销量11.26万辆，同比-6.9%，集团占比由去年同期10.08%微降至10.01%。长安马自达6月销量1.04万辆，同比+3.2%；1-6月累计销量6.37万辆，同比+5.5%，集团占比由5.02%上升至5.65%。长安福特、长安马自达销量虽然在集团占比不高，但相对平稳。6月新款福克斯、改款蒙迪欧等车型上市，预计合资品牌下半年将维持稳步小幅增长。

【盈利预测】

公司盈利预测及投资评级：短期，自主品牌热门车型的推出有望支撑销量提升。中长期，公司产品结构有望持续优化，盈利能力也将进一步提升。预计公司2022-2024年营收分别为1246.50、1440.23和1632.76亿元，归母净利润分别为72.14、86.16和100.92亿元，对应EPS分别为0.73、0.87和1.02元,对应2022-2024年PE值分别为23.56、19.73和16.84倍，给予“增持”评级。

【风险提示】

经济步入下行周期

行业竞争加剧

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扩产不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.07%，其预测2022年度归属净利润为盈利86.34亿，根据现价换算的预测PE为19.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为22.3。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长安汽车（000625）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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